Engy KHALIFAEngy KHALIFAMarch 19, 2019


Dr. Mahmoud Mohie El Din is the first Vice President of the World Bank. He is responsible for the 2030 Development agenda and United Nations Relations and Partnership.

Dr. Mahmoud has a strong academic track rekord. He graduated in Economics and Political Science at Cairo University, Egypt, then he obtained a diploma in Quantitative Development Economics from the University of WARWICK and a Master of Science degree ( Msc.) in Economical Social Policy Analysis. Later he gained his Ph.D in Economics from University of WARWICK. 

Dr. Mahmoud started his career in Cairo University for more than 32 years now where he reached a professor of Economics and Finance. He also held the position of a board member of the Central Bank of Egypt; in addition of being the Minister of Investment and International Cooperation for more than 6 years.

In October 2010 he joined the World Bank Group as a managing director as a Managing Director, and currently he is currently an honorary professor at Durham Business School, besides being the senior vice president of the world bank. 

Dr. Mahmoud created the ” Sustainability Index ( S&P / EGX ESG ) for listed companies in the Egyptian Stock Exchange “. Moreover he has an extensive list of publications.


EK: How would you describe the change that happened to the World bank since its formation?

MM: Overlapping crises, from climate change to pandemics, natural disasters to forced displacement, threaten to erase hard-earned development gains. And historic economic changes, in part from technological advancement and disruption, present risks for countries, but also opportunities if they have made the necessary investments in their people, communities, and economies to take advantage of them. The world needs partners that can help meet the challenges of today, while making the investments to prepare for the challenges of tomorrow.

There has been a great transformation in the way we do business and what we offer our client countries. By offering financing, knowledge, experience, and a long-term commitment to its country clients, the World Bank is a trusted partner for all its members to help transform economies and advance the 2030 sustainable development agenda. With a mission to end extreme poverty and boost shared prosperity, the World Bank supports its client countries in three priority areas: promoting sustainable, inclusive economic growth; investing more—and more effectively—in people; and building resilience to fragility, shocks, and threats to the global economy. The Bank applies this three-pronged approach across all sectors of development so that countries make the integrated investments that can best help people lift themselves out of poverty.

EK: How would you describe its culture?

MM: The comparative advantage of the World Bank comes from its powerful combination of country depth and global breadth, public and private sector instruments and relations, multisector knowledge, and the ability to mobilize and leverage financing. The World Bank’s principal institutions—the International Bank for Reconstruction and Development (IBRD) and the International Development Association (IDA)—work in ever-closer coordination with the International Finance Corporation (IFC) and the Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA) to leverage the collective strength of the World Bank Group (WBG) for the benefit of its partner countries. The comparative advantage of the WBG comes from the powerful combination of country depth and global breadth, public and private sector instruments and relationships, multisectoral knowledge, and the ability to mobilize and leverage financing. Collaboration across IBRD, IDA, IFC, and MIGA has grown over time, and spans a range of activities at the regional, country, sector, and thematic levels.

World Bank experts are organized across teams of Global Practices, which focus on key technical areas of development, as well as Global Themes, composed of teams working to deliver on cross-cutting corporate priority areas, such as climate change, gender, fragility, infrastructure, public private partnerships, and guarantees. Collaboration across these teams allow for the development of comprehensive solutions for clients. The World Bank Group has made significant progress in aligning its budget to address development priorities, to reinforce selectivity and efficient delivery, and to maintain budget sustainability. It has done so through a combination of revenue expansion and spending containment measures that include completing an Expenditure Review that saved $400 million. The World Bank has also implemented new sustainability principles and budget indicators that allow for administrative expenses to be covered by revenues generated from operations and realigned its budget with strategic priorities. The Bank Group is committed to continued financial sustainability, strategic alignment, and efficiency.


EK: Its greatest success?

MM: Around the world, demand continues to rise for financing, expertise, and innovation. The needs are great—but the costs of failure are simply too high. Our shareholders are helping us meet that challenge with their approval of a historic $13 billion capital increase, which will strengthen the World Bank Group’s ability to reduce poverty, address the most critical challenges of our time, and help our client countries – and their people – reach their highest aspirations. In 2018, the World Bank Group committed nearly $67 billion in financing, investments, and guarantees.

In our work around the world, we’re facing overlapping crises such as climate change, conflict, pandemics, natural disasters, and forced displacement. We are simultaneously helping our client countries address immediate crises, build resilience against challenges on the horizon, and make enduring investments to prepare for an uncertain future. We work to achieve our twin goals: to end extreme poverty by 2030, and to boost shared prosperity among the poorest 40 percent around the world. Across the World Bank Group, we are harnessing new technologies and developing financial innovations to drive progress on the three parts of our strategy to get there: accelerate inclusive, sustainable economic growth; build resilience to shocks and threats; and help our client countries invest in their people.

EK: How does the World Bank Group work to achieve its twin goals?

MM: First, to accelerate inclusive, sustainable economic growth, we need a new vision for financing development—one that helps make the global market system work for everyone and the planet. In a world where achieving the Global Goals will cost trillions every year, but official development assistance is stagnant in the billions, we cannot end poverty without a fundamentally different approach. With the adoption of the Hamburg Principles in July 2017, the G-20 endorsed an approach that we call the Cascade, which will lead to our goal of Maximizing Finance for Development. The World Bank, IFC, and MIGA are working more closely together to create markets and bring private sector solutions in sectors such as infrastructure, agriculture, telecommunications, renewable energy, and affordable housing.

Second, to build resilience to shocks and threats—even as we continue developing climate-smart infrastructure and improving response systems—we need innovative financial tools to help poor countries do what wealthy ones have long done: share the risks of crises with global capital markets. This spring, we saw the first impact of the Pandemic Emergency Financing Facility (PEF) with a rapid grant to support the Ebola response surge in the Democratic Republic of Congo. With this facility—and a similar one we are developing to improve responses to and prevent famine—we are finding new ways to help the poorest countries share risks with financial markets, helping break the cycle of panic and neglect that often occurs with crises.

Third, to prepare for a future where innovations will only accelerate, we must find new ways to help countries invest more – and more effectively – in their people. The jobs of the future will require specific, complex skills, and human capital will become an increasingly valuable resource. With the Human Capital Project, which we launched this year, we are developing a rigorous and detailed measure of human capital in each country. At the Annual Meetings in Indonesia in October 2018, we unveiled the Human Capital Index, which ranks countries according to how well they are investing in the human capital of the next generation. The ranking puts the issue squarely in front of heads of state and finance ministers so they can accelerate investments in their people and prepare for the economy of the future.

EK: How is the World Bank Group supporting client countries to achieve the Sustainable Development Goals?


MM: The 2030 Agenda for Sustainable Development, adopted in 2015, was a watershed moment in development and diplomacy. Its declaration to protect people and our planet — and to leave no one behind — brought together nearly every nation on earth to endorse its 17 ambitious Sustainable Development Goals (SDGs) to be achieved by 2030. In July 2015, many of these same stakeholders met in Addis Ababa at the third Financing for Development Conference to discuss how this agenda would be sustainably financed. The World Bank Group participated in the formulation of these global agendas for sustainable development and financing and is already deeply engaged in helping to achieve them.

The SDGs are aligned with the World Bank Group’s twin goals to end extreme poverty and to build shared prosperity in a sustainable manner. Our country-led processes with our clients have shown us that countries have a strong desire to achieve the objectives of the 2030 Agenda, and as a result, our support for this work continues to grow. This work is not new to the World Bank Group; it was already part of our DNA as a development institution. Yet the establishment of the global goals has energized our efforts to work with our partners to achieve these ambitious targets. We believe that, working together, we can create a world that is more prosperous, secure, and just. The World Bank Group is working to achieve not only individual SDGs, but also the broader agenda for implementation, including finance and data.

EK: What are doing to meet the global targets?


  • We engage with our country partners to help protect the poor and vulnerable, ensure inclusive and accountable service delivery, and improve resilience to economic, environmental, and humanitarian shocks.
  • We work to strengthen the private sector, so that it can create jobs and opportunities.
  • We promote regional cooperation on shared public goods and enable investments in critical infrastructure.
  • And we work with partners to provide assistance in education, health, nutrition, water & sanitation, energy, transport, technology, gender equality, the environment, climate change, and many other sectors.

Of course, to meet aggregated global targets, country-level results must be combined with the efforts of other nations. There are a number of daunting challenges to this global agenda — challenges which transcend borders, requiring international cooperation at many levels to address them — including climate change, pandemics, economic shocks, violence and fragility, inequality, lightning-fast changes in technology which disrupt markets, and polarization of our political and social institutions. To overcome these challenges, we need to work in partnership with multilateral organizations, governments, the private sector, civil society, foundations, and other stakeholders at the global, local, and sub-national levels. As a development finance institution, the World Bank Group will continue to play a key role in leveraging and mobilizing investments in both physical and human capital — with the help of the private sector — to spur inclusive and sustainable growth, create good jobs, and improve the quality of people’s lives.

Based on our experience in working with partners such as the United Nations to achieve the Millennium Development Goals, we learned there are two other factors critical to success: the availability of quality data (including monitoring and evaluation); and evidence-based implementation which grows from a shared commitment with country partners, and which leverages multi-stakeholder partnerships to deliver results.


EK: Africa has always been a forgotten destination, why are all the eyes on it now?

MM: Africa has never been forgotten by the World Bank Group and as region it has been our biggest recipient of our International Development Association (IDA), which is the part of the World Bank that helps the world’s poorest countries. IDA is one of the largest sources of assistance for the world’s 75 poorest countries, 39 of which are in Africa, and is the single largest source of donor funds for basic social services in these countries. IDA lends money on concessional terms. This means that IDA credits have a zero or very low interest charge and repayments are stretched over 30 to 38 years, including a 5- to 10-year grace period. IDA also provides grants to countries at risk of debt distress. In addition to concessional loans and grants, IDA provides significant levels of debt relief through the Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) Initiative and the Multilateral Debt Relief Initiative (MDRI).


Let me add that 18 African countries are fragile and conflict-affected States. They have struggled, or are struggling, through war or political conflict to rebuild themselves and lift their people out of poverty. They are called fragile states, nations with poor health and education, little or no electricity, disorganized or weakened institutions, and in many cases no functioning governments. We know that political conflict is bad for development. It causes great human suffering and forces people to flee their homes and abandon their crops and livelihoods. It vandalizes communities and ruins institutions like healthcare, cutting off access to essential services and leaving workers and breadwinners without jobs and wages. It destroys roads, limiting cross-border and regional trade. And it diminishes hope and motivation, so that the millions of educated African youth who leave high school and university every year looking for jobs are left unemployed and dispirited.

The reasons people are fighting are largely economic – uneven access to natural resources such as land and water, too few jobs and persistent poverty. While conflict is bad for development, development is the answer to conflict. Therefore, the World Bank Group strategy for Africa builds on opportunities for growth and poverty reduction to support structural transformation, economic diversification, and inclusion within the new development finance framework. The region is made up of a combination of low, lower-middle, upper-middle, and high-income countries. Africa also has 13 small states, characterised by a small population, limited human capital, and a confined land area.

EK: What is the World Bank Group strategy for Africa?

MM: The Bank is responding to this diversity by providing a wide range of instruments – both traditional and innovative – tailored to the needs of the countries. Our strategy focuses on the following priority areas:

  • Agricultural productivity: There is a continuing need to accelerate progress in boosting agricultural productivity and output in Africa. Supporting smallholders through investment in improved technologies, rural financial services, and better access to markets is vital.  Equally important is the push to boost agribusiness investments and improve land and water management by adopting modern irrigation practices, preventing conflicts over water resources and implementing climate-smart agriculture solutions.


  • Affordable and reliable energy: Increasing access to affordable, reliable, and sustainable energy is a primary objective of the Bank’s work in Africa as inadequate electricity supply remains the greatest infrastructure obstacle in Africa. Thanks to the concerted efforts of the WBG, most of the energy generation conducted in Africa is handled by the private sector, and in a clean way. Through the maximizing finance for development (MFD) approach, we have mobilized over $2 billion in private investment in Kenya and nearly a billion in Cameroon so far.


  • Climate Change: Africa’s poor are likely to be hit hardest by climate change, particularly changes in temperature and rainfall patterns. Investing in climate change adaptation techniques and disaster risk management will remain top priority. To build climate resilience, countries will need help to both mitigate and adapt to the impacts of climate change and ensure food security. The Africa Climate Business Plan, presented at COP21, lays out a work program to help on both fronts.


  • Regional integration:Regional integration in Africa remains a critical emphasis of our strategy to improve connectivity, leverage economies of scale, and get collective action by countries to address shared challenges.


  • Urbanization: Integrated urban planning is at the core of our work in Africa, addressing water, sanitation, transport, housing, power and governance, that are vital to making urbanization a true driver of productivity and income growth.


  • High quality human capital:Each year in Africa and for the next decade, 11 million youth will enter the job market. Young Africans must be equipped with the right skills and training. There is still a mismatch between what African students are learning and the skills employers are actually seeking. To help bridge this gap, the Bank has launched initiatives to boost science, technology, engineering and mathematics (STEM) across the region.




Engy KHALIFAEngy KHALIFAFebruary 17, 2019


Mohamed Fakhr Eldeen is currently the CEO of Optima world Egypt.

Formerly CEO & founder of “Logos International Egypt”. Mohamed is a Certified Trainer in Change Management Strategies and Techniques from IMD, Lausanne, Switzerland 2005, and a Certified Trainer from Xerox Corporation.

Mohamed has a B.Sc. in Civil Engineering from Alexandria University, and has been enrolled in preparing Master of Management Learning & Development MMLD at Euro Arab Management School Granada, Spain. He has thirty two years of progressive hands-on experiences covering Strategic/Tactical Planning & Business Development in Service Quality & HR Management, Human capital Training & Development, Assessment & Execution covering areas of: Change management, Leadership, education, Retail & Corporate Sales, Marketing, Telecom & Delivery Channels, with a specific focus on enhancing Sales & Customer Service Strategy Centric. Mohamed has a wide-spectrum portfolio of Senior Management jigsaw components that interlock together to formulate a strong platform to Lead Organisation & Business Development as well as Total Business Results Management & Execution for different wide range of business enterprises, that experience domain results from smooth management and effective running of different business functions with multinational companies, mainly companies adapting the concept of the “Learning organisation”, “Human Resources Value Recognised and Consultancy Relationship” as well as “Customer Value Added Services”.

  1. Can you tell us about the shifting from engineering to the field of business and management?

Well you are asking a very deep question as actually what happened about shifting from engineering to sales and business is not only a career change it has been a full paradigm shift, and it happened out of coincidence after I finished my engineering school and graduated I worked for two and half years as an engineer in the Egyptian Army where I did practice technical engineering in some aspects. When I finished my military services, I asked myself is this what I really want; I mean working in the concrete field with all those workers, graphs, and grey-colour environment?

The real answer was a big sharp no; I wouldn’t like to live this for the rest of my life. At that time, I didn’t have any clue on how to shift, but by chance when God sends you some signals you must follow them. Later I met a friend who was working for a company in the field of sales, marketing & customer service and he was just chatting with me about my plans at that time as I was done with my military service; my response was that I am looking for a job as an engineer but really, I was not so happy with the technicality of engineering. I like the methodology and the way of thinking I gained from engineering, but I don’t like the technical part. So, he proposed to me that I come and join same company, I will tell you later what’s his company is as its one of the major tycoons. For me to apply for that company as a salesperson I had been shocked and told him that I have never studied business or sales or marketing. He told me that I have what it takes to be a sales person, you are a very social person, extrovert, you have a good connection, and you can do some extra connections, you can join this company and it called “XEROX”.

I said what’s XEROX; he told me it’s the biggest worldwide organisation selling documents solutions and at that time I was shocked to find myself lacking some knowledge anyway.

In the interview I was hesitated as deep inside I was refusing the change, I was refusing to get out of my pre-known comfort zone. The branch manager I had been interviewed by told me that you are here for the job of sales what can you offer us? I answered him that I knew you want a person with a good connection and PR skills and I am that person.

Then I chatted with him for the rest of the interview and at the end he told me “Welcome to Xerox”. So when I went to join the training course of sales, for three months I was telling myself that I have to return to engineering but when I practised sales out of the scientific base they trained me on then I started making some success I found out that I am in the right place, I am a person for business not a person for technical engineering. That’s my story of shifting from engineering to sales and marketing. Moreover, I want to add something as at that time when I quit my job and I had to travel to Cairo as I was living in Alexandria at that time, I was a little bit amazed and puzzled and I didn’t know what to do. So I had the luck to have my father as my mentor; he told me that many successful people and he mentioned some names in the field of press are very successful despite to the fact that they hadn’t study literature or press and he mentioned some glorious name in Egypt so my father told me go and try whatever you think you like and come back if you didn’t like it you can shift to something else. I was lucky to have a mentor in my life that is why I see that every young man and woman needs to have a mentor in his life to help him to take decisions.

  1. What about the challenges you have faced and how did you manage to overcome them?

The first challenge I had was the shifting of the knowledge frame I had acquired from typical engineering base, columns, ceilings, and concrete to knowing how to sell in a scientific way; that was really challenging as all I was studying was technical and I had nothing to do with PR, Sales, or Marketing. I overcome this challenge by something I advise young people to do which is listening effectively to my trainer and to any one with experience to learn, acquire as much knowledge as you can from your teachers or trainers, and applied what I did learn scientifically and that helped me much to overcome the gap between what I thought I know and what I thought I don’t know.

In addition to this an incident had happened to me in the training which proved that learning can happen scientifically and efficiently; a part of the training was technically about the features of copy machines and the trainer kept telling us about the features of machines and I really felt that I don’t understand anything I felt that I want to quit the training and the job and went out of the classroom and my trainer felt that I am not digesting what she explained so she told me to go and copy some stuff with different sizes and jobs too. When I got to the copy room I found myself suddenly recalling what she taught us in the training and start applying what she taught me so that was the first gap between what I thought I knew and what I thought I did know. While working I had some gaps too like applying the sales science I knew, I also had some challenges which small details and I were could overcome this by try and error accompanied by mentors or more senior people coaching.

I also overcame this gap by continuous reading and continuous self-development as Stephen covey said as I have to  sharpen my own sew and continuous development of my own humble self-kept me always updating and always ahead of my colleagues and my fellows.

What also helped me is three things in addition to what I said; first thing was diversifying the field of knowledge I learn I mean reading and everything. Reading about business, technicality, finance, administration, engineering, politics, and even global conditions. So, reading to acquire different diversity of knowledge helped me a lot. The second thing is connecting myself to many people and making PR in different company departments, the company I worked for at the beginning of my career helped me to acquire a lot of knowledge which was beyond my core of business, I have connected with people in the field of HR, sales, finance, operation, and technical service. They gave me a lot of knowledge that broadened my spectrum of intellectual capacity. Third thing is connecting myself with some business and social communities; like the chamber of commerce, German chamber, Canadian chamber, and American chamber. All that stuff helped me to gain some connections, some PR, some business acquaintances. All of this was enveloped by the skill that my parents gave me which is reading; I always read a lot and acquire knowledge.


  1. From your own experience; what is your best success recipe and strategy?

Well; I do believe there are a lot of diverse aspects to success; I can remember a movie I have seen about 20 years ago which was “Secret to my success” which addressed one part of success which is being an opportunist. In addition to this I do think from my humble opinion is that success is the submission of totally integrated aspects that formulate success, something like six sigma concept, however I would add other factors. The first factor is learning; where it comes from acquiring knowledge from a knowledgeable people or during life incidents. The second thing is the trial under coaching which is an essential part of success. Then; thinking out of the box as for me I used to dream first then go and achieved what I am dreaming of I do remember while I was working in sales I used to dream of approaching specific client with a specific solution or product and everyone thought that it was impossible but I succeeded and I was awarded as being the first person to achieve top salesperson from the company outside the headquarters. Next is the smart hit, you must know where to hit not just hit. Another factor is PR where you must increase your social network and business network and as Philip Kotler said in his books “Marketing is Relationships” marketing is not only your products but also yourself. Also playing in a team is a very important factor besides believing in yourself. Finally; you have to know what the mission or vision of the company you work for and you have to make it your own motto. I think these are the magic recipe for success.

  1. What do you think about the youth inclusion in the Egyptian economic development?

First let’s talk about the idea of inclusion and integration in itself, you cannot have any sort of movement, change, or development unless you include all the stakeholder of that change. Our Egyptian demography consists mainly of youth; and those young people have inherited and took over the Egyptian economy of the past three decades so if you don’t include them and integrate them in the development plans there will be failure.

We can include them in two ways:

  • First way is to get them prepared and that can be done through forums, conferences, trainings, and education to be ready to take over the economical platform in the coming decades.
  • Second way is having them to mirror-image the role of the senior economists and I think that the government is doing a great job now in terms of preparing the youth. Examples are available as the presidential leadership programme. If you don’t prepare them; you will find two bad things. First thing is the negative momentum pulling us back as they refuse to go with the change and the second thing is wrong actions in term of economical knowledge which will take us back. In addition to that we will find something taking place which is very negative that these young people will refuse the actions that are done by elders and will formulate a resistance that will take us away from the development action plan that is being executed in Egypt now.

By the way the Egyptian vision is named under 2030 which means they are preparing the youth for year 2030 so the youth by any means will take over their place. Final thing we will use is that we will not get the feedback of our real customers that will take over our economic platform who are “Young people” , so I do think that the government are doing some efforts to include the youth in major activities. Also, if we talk about the integration and inclusion of youth in terms of philosophy and concept itself there are some individuals’ trials in our community that have proved success of inclusion of youth, one of the success stories I know is about the Egyptian Scout & Girl Guide Federation which is part of the Arab Scout Federation and the world Scout bureau which has been working for years now to include and integrate the young leaders to take over the leadership and strategic management of the Egyptian Scout Federation this federation includes almost one million boys and girls.

Also, I would love to mention something I observed during working with young people for many years now; a new trend of the youth and we cannot neglect them as they are our customers. The new trend is the start ups and the small micro-businesses accordingly as this is the mindset of the young people we cannot even deny that a major part of our future economical growth will be composed of small and medium enterprises as these young people have the will to start up and they are succeeding in it.

  1. And what advice would you give to young entrepreneurs?

Well I cannot give an advice as it is a big word, but I can give some guidelines for success. First I say have your vision, have your dream, dream and don’t be afraid of dreaming, and if you dream work to accomplish it, think out of the box, think what others might not be thinking of ; so, my first advice is Dream.

Second advice is when you dream you push the walls far from you, break the walls.

Third advice is after dreaming and thinking out of the box, take a deep breath, go back and look from a very far and deep eagle-eye perspective and work out on how to achieve that dream in a practical way.

Another piece of advice do not refuse and always consider elders opinions, they might say old style wisdom yet the cheapest way to learn is to learn on the cost of others experience,  elders made their mistakes and they don’t want you to repeat their same mistake.

Also, they must take into their consideration the definition of stupidity. which is doing things every time the same way and expecting different results, so don’t repeat what the others do in the same way. I mean get the benefits of learning and put your own hands to achieve it. Additional advice is don’t be afraid of trying, try, make mistakes, and get the benefits out of it.

Work as a team; you cannot succeed alone, have your own labelled idea, persona, style; even if it is different or considered wild or mad just have your own fingerprint. Another advice that might seem a little bit old, but once I read a book about sales and in page 2 there is a quote that said “ Customers like to deal with people they like and trust because they are professional and different” so my advice to young people is be professional do your job up to standard and books so you will be different and people will like to work with you or buy from you if you have something to sell; stick to the values and Good behaviours because still people like well raised up people, being out of the box or wild does not mean being impolite or rude. One very important advice is adopting the concept of quality which means doing things right from the first time and every time and have everything written and follow the recipe and what you promise is delivered 100 % of it. Believe in yourselves, believe in your GOD, believe in capabilities. Globalization is very good but doesn’t mean losing your persona or your own Identity.

  1. How do you evaluate the current Investment ground in Egypt?

Let me tell you my observations as a business person and sales trainer, I think what is happening now is that we are trying to shift our investment from consumer-based investment to real long term investment in the infrastructure which leads to better economic status and growth in the industry, I mean that investment in Egypt used to be for a while in consumer goods like FMCGs; of course I have nothing against them but what I mean is that they are just consuming goods. So, what we need now is to know where our strength is; I think our strength in this country comes from more than one factor. First factor is the Human Capital which if developed and led the right way will be a great power, we must invest in infrastructure and that’s exactly what the government is doing now. They are investing in electricity, water, new cities, roads, and all that stuff. Assessing our investment Geo-economic map; creating diversity all over Egypt as every governorate has its own strengths and opportunities for investment. We also must work on integrating all these investments opportunities all over Egypt in the main 2030 vision. I think we need to develop our people, know where to invest, how to invest, and know our strengths and work on it. I recommend not doing the investment in things that are not ours. Now we are shifting from economic situation of consuming to real production.

  1. So, what is your opinion about the Egyptian sustainable development experience?

I think from my humble opinion it is the first time to have a real vision and a master plan for this country. This vision really contains many diverse fronts that we are working on, very integrated yet smart I mean some objectives are very smart, achievable, and measurable. My only concern is that according to the change management theories and concept, there will face some resistance people are not ready to share creating their stake in the GDP, some people are used to get paid without working. We are also facing another problem which the parallel economy is where people are working and not paying taxation and are working in an unorganized way. Anyway, this vision looks to be achievable, realistic, also tough because it contains a part which is letting people work, really work and not just having money without working. I went through the 2030 in every aspect and I think we will achieve it, yet I am focusing on the resistance that we might face.

  1. In your opinion; how can the Egyptian regime overcome the change resistance?

Let me tell you first where the resistance will come from, scientifically when a change happens in the beginning the population of change is divided into three sectors. Maximum of 25 % of the population is called “early adaptors”, minimum of 25 % of the population is called “resistors”, and 50 % of the population are called “inbetweeners”.

The inbetweeners are waiting to see the WIFM; what’s in it for me from this change. Either the benefit of doing that change or the loss of not doing that change.

The major vital role of the change steering committee is the will and the continuous process to convince many of those 50% people to join the 25% of early adaptors to formulate the big cluster that will achieve change. Yet at the end I think we will have refusers that will stay like this, unfortunately I have to say this, but they will be distinct, obsolete and they will not be considered in the future population of the change. We must know first why people refuse change where the resistance come from. The reasons are fear of loss, feeling comfortable in their place, not being convinced with the subject of the change, not believing in the steering committee, or even people that are not changers by nature; these are the main reasons of resisting to change and the steering committee must handle every refuser out of his own reason. Yet, we value resistance for some other reasons, because they must know that they are mistaken, they must know that they have to change a little bit to fit more, they might be reasons of raising up some extra questions that helps us to do the change in a better way, or the tactical benefit of showing themselves to know where the  resistance  is coming from. Every change is not a resistance and every change has got the distinct part of the population.

  1. Now let us talk about what is currently happening globally; What do you think about BREXIT?

I think in my humble opinion that politics is based on pragmatism which means where your interests comes or goes, you go after it. So, the British people as history proved; they go for the interest of their own country. Now the BREXIT is for the favour of the Britain and not to the other European countries, as they found themselves not having a lot of benefits from the political and economic point of view from being among the European Union, so they are quitting. In my opinion this Brexit will formulate two clusters USA and Britain in one party and the other European Countries on the other party. Germany and France will pay the bill as usual, the English people will refuse to share their part of the bill. Anyway; it is part of the new regime. The European Union might have the will to continue together, so they must again study their benefits, and what every country will add to this European Union. Also, what Britain took away with them during their exist should be compromised by the other countries. I can see also another formula or mirror imaging from this Brexit, which was what QATAR did in quitting the OPEC after 57 years of being a member. I think something is happening now intentionally to break the classical old clusters of this world, we will see in the coming days some counter actions and some corrective actions from the owners of those clusters to rectify their position.

  1. What about “Yellow Vests”? Do you think that Globalization is related to them?

well the yellow colour is always meant to be an alert colour “take care”, anyway what I say now is unfortunately the European Spring , it is phase two of what was called the Arab Spring as this is a movement of other bigger entities to take care of this mess or this chaos, what I mean that all of these are a bad expressing of anger and I think these yellow vests are moved by some other major movers who are moving them from behind the curtains, I am not sure if they are really expressing anger from the economic situation or from the high cost of living. I think it is an act that was intending to be part of the big plan of “springs” formula or phenomena.

Globalization is good; globalization is a mean of crossing the border, but it has a good part and bad part. Good part is like increasing the trade, the bad part is losing your identity. I think each country must have both sides of the coin. The global part in terms of relationships and trading with others, and the other side is the local part where you keep your identity. I do like the Japanese part of Globalization which is exceptionally modern and well related to western world and yet they still keep their Japanese persona and cultural depth.


Engy KHALIFAEngy KHALIFAJanuary 27, 2019



All the economists nowadays are talking about the change that is occurring in the world concerning job positions and how by the year 2022 many jobs will disappear. 

According to the world economic forum there are some important business roles    will decline by the year 2022. These roles include data entry clerks, accountants, bookkeepers, payroll clerks, secretaries, customer service, and auditors. On the other hand, there will be a change in emerging jobs. By 2022 the emerging roles will be data analysts, artificial intelligence  agents, machine learning specialties. Big data specialties, organizational developments, sales and marketing. From these jobs we can see that most of the jobs are going to the area of data and information. Most of the world’s largest corporations are investing  in the sector of data and Information and they are changing their departments so that it depends on information basis.

By analyzing most of the jobs in the mentioned fields, we can see that  new jobs mainly depend on information and intelligence. Now the world is seeking to transform their specialism to a world of intelligence. Intelligence is now a part of each job. Technology has transformed to Artificial Intelligence, competition to competitive intelligence, marketing to marketing intelligence, and even finance to financial intelligence.


The question here is , why intelligence?


the way intelligence is used in the military; can be applied the same way in every field. Intelligence helps you to see what others cannot. It helps you to differentiate between different types of gathered and collected information. To know how to obtain strategic information.


The world is changing, and people must find new ways to adopt to the change that will occur.  people must accept change, know  how to self-develop, discover the needed skills for the coming years; as when the times comes, they show their full capabilities and be ready for it. Also, it will help them to defend against any possible attacks whether internal or external.


Everyone should draw a plan for themselves, where they want to be and what do they need to be in that place e.g. if you are working in the field of finance, you must know that the position of financial analyst is predicted to disappear after 10 years. You must change your way of thinking. Just studying the numbers are not enough. You must know that finance is not only about reviewing the numbers gathered from your different products, it has much more of an effect. You must know how your stakeholders are working, know their languages, their capabilities, plans, and how they can affect your business.

Market analysis will play a major role in the coming years, you must understand all the aspects that affects  your market internally and externally. Economic analysis is the solid ground that you can back your business with, you must study the past as it will reflect on your future. Analyzing valuation, corporate governance and compliance reports all become a part of the finance departments. Accordingly, all these new aspects and ways of doing your jobs can be applied to all the other departments, you must know what affects you and know every aspect of it. There will be no more one independent department; everything is interrelated. You must know that the world became a network years ago and, if you miss one aspect of it, you will not be able to survive the competition and eventually will fall down.


We still have time to prepare for what is coming, so, improve yourself, know which skills you need now and which you will need in the future. No one ever said that you were only born to do one job. You were born with some skills and you must acquire the other skills. Prepare and be persistent in fighting for what you want and where you want to be.





Jerome BLANCHETJerome BLANCHETNovember 2, 2018


La sortie du Royaume-Uni de l’UE ne permettra plus l’utilisation du passeport européen pour prester les différents services bancaires et financiers (prêt, financement, activité de trading, gestion d’actifs et d’investissement) du Royaume-Uni vers les États membres de l’UE et inversement. La question est particulièrement problématique pour les contrats de marché utilisant les conventions-cadres, contrats-chapeaux qui constituent le cadre contractuelle de plusieurs relations sous-jacentes pouvant s’élever à plusieurs milliards d’encours selon les contreparties. Nous nous intéresserons ici au sort des contrats de dérivés qui représente le nom

  1. Quel avenir pour les Conventions-Cadres de dérivés ?

Les opérations sur dérivés sont conclues par des contrats (appelés confirmations). Ces contrats peuvent être soit conclus séparément, chacun avec leurs spécificités soit s’inscrire dans le cadre d’un contrat plus global appelé Convention-Cadre (la notion de « contrat cadre » est prévue à l’article 1111 du Code civil). Les Conventions-Cadres utilisées le plus couramment dans les relations internationales sont les Conventions-Cadres ISDA de droit anglais.

Or, notamment dans les relations UE-UK post Brexit ces opérations seront affectées. En effet, si les opérations ont pu être valablement conclues à la date de leur conclusion, certains événements inhérents à la vie desdits contrats sous-jacents soulèveront des questions quant à la nécessité de disposer d’un agrément afin d’effectuer ces dernières et potentiellement, dès lors, une impossibilité de réaliser ces prestations en l’absence dudit agrément.

En pratique, on constate une migration des activités du Royaume-Uni vers la France, matérialisée contractuellement par des transferts des Conventions-Cadres hors du Royaume-Uni par le biais d’accord de « novation ».

Ces « Novations Agreements » de droit anglais, permettent de transférer les opérations d’une entité (londonienne) vers une autre entité (de l’UE) afin de bénéficier de son agrément. En droit français, il est également possible de transférer des contrats d’une partie à une autre selon plusieurs procédés contractuels similaire, mais non en tout point, au droit anglais.

Plusieurs mécanismes existent donc en droit français, seules ici la novation et la cession, les plus utilisés, sont abordées :

  • la novation qui peut être assimilé à un mécanisme de substitution se décline sous trois formes : novation par changement de créancier, la novation par changement de débiteur et la novation par changement d’obligation. Dans tous les cas, la novation éteint les obligations existantes entre les parties au contrat initial et en crée de nouvelles. Les obligations étant distinctes, elle entraîne la discontinuité des contrats et potentiellement l’impossibilité de les continuer aux conditions antérieures.
  • la cession qui peut être assimilé à un transfert existe, elle aussi, sous trois formes : la cession de créances, la cession de dettes et la cession de contrat. A la différence de la novation, la cession, ne crée aucune discontinuité et les obligations continuent donc d’exister mais entre des parties différentes.

En tout état de cause, la continuité ou la discontinuité des contrats engendrera des conséquences fondamentalement différentes notamment :

  • fiscales,
  • comptables,
  • règlementaire,
  • économiques,
  • juridiques, et
  • financière.

En sus des possibilités offertes par le droit français, certaines instances ont, dans le cadre du Brexit,  proposé une solution innovante un prévoyant un contrat dit de « réplication », à savoir un contrat répliquant à l’identique les opérations conclues entre une entité au Royaume-Uni et contrepartie dans l’UE entre deux autres entités. Si ce mécanisme paraît, en théorie très rentable, la technicité du procédé rend la rédaction et la négociation aussi délicate que la renégociation d’un modèle déjà connu de l’ensemble des acteurs de la place.

Il convient donc de prendre la mesure de chacune des solutions offertes dans le marché et de les étudier au cas par cas. Il n’est donc pas possible à l’heure actuelle au regard du droit positif sans intervention (prévue notamment en France) du législateur d’affirmer que les contrats de dérivés continueront d’exister et d’être exécuter sans heurts post Brexit.

  1. Le Brexit est-il un prétexte à la renégociation des contrats ?

Le transfert des opérations créera de toute évidence au vu des leviers que les entités européennes possèdent désormais de renégocier les contrats. Notamment de choix le droit et la juridiction applicable à la Convention-Cadre. L’ISDA a, à cet effet, publié en 2018 deux nouvelles Conventions-Cadres ISDA régies, l’une par le droit irlandais, l’autre par le droit français permettant d’adapter sur mesure les futures relations internationales entre l’UE et le Royaume-Uni.

Mais la renégociation ne s’arrêtera pas à ces seules clauses, il conviendra surtout s’interroger lors du transfert des opérations sur la pertinence d’un « simple » transfert ou sur la nécessité :

  • d’auditer les portefeuilles d’opérations en cours et à venir,
  • de dresser la typologie de la documentation contractuelle utilisée,
  • d’analyser les impacts règlementaires, comptables et fiscaux[1] liés au choix du mode de transfert,
  • d’analyser les conditions de reconnaissance (reconnaissance des accords de compensation – netting et d’accord d’échanges des sûretés – collateral) et d’exécution des contrats à l’étranger, et
  • d’allouer les ressources matérielles et humaines nécessaires à la renégociation de ces contrats et à leur gestion à la suite du transfert.

Outre la négociation du droit et/ou des juridictions applicables, le transfert d’opérations pourra aussi être l’occasion de renégocier certains autres paramètres juridiques ou financiers comme :

  • les devises éligibles et de calcul,
  • le collatéral éligible,
  • les indices de référence,
  • etc.


  1. Le cas particulier des dérivés compensés en chambre de compensation « CCP »?

La compensation en chambre de compensation (clearing) implique l’utilisation d’un mécanisme issu du droit civil continental permettant l’extinction d’obligations réciproques entre deux parties. C’est la chambre de compensation qui effectue le calcul des expositions sur dérivés et qui se charge de compenser les opérations. Les CCP sont régies par des règlements intérieurs « rulebook » validés/homologués par les autorités de marché. Selon les modalités du règlement de la CCP auquel les contreparties adhèrent, la constitution de sûretés financières entre les parties (marges initiales et/ou de variation) afin de sécuriser les expositions encourues au titre des contrats de dérivés est parfois prévue dans les contrats de compensation, notamment pour les dérivés de gré à gré compensés en chambre.

En l’absence d’accord post Brexit, les CCP anglaises ne disposeront plus d’agrément pour réaliser la compensation.

Une proposition de règlement européen relatif aux CCP[2] reprenant les dispositions fondatrices du règlement EMIR établit désormais une distinction entre trois catégories de CCP :

  • les CCP d’importance non systémique,
  • les CCP d’importance systémique, et
  • les CCP d’importance systémique dont l’ampleur est jugée trop importante pour être soumises aux conditions des autres CCP d’importance systémique.

Les CCP jugées d’importance systémique ne pourront prester leurs services dans l’UE qu’en respectant des conditions très strictes définies par la proposition de règlement.

Néanmoins, les CCP dont l’importance systémique sera jugée trop importante ne pourront bénéficier des mêmes conditions de reconnaissance prévues pour les CCP d’importance systémique, mais pourront néanmoins solliciter une demande d’agrément. Or, il restera loisible aux institutions européennes (notamment la Commission ou l’ESMA) de ne pas octroyer cet agrément à certaines CCP.

En conclusion, le Brexit sera l’occasion de revoir l’ensemble de la documentation contractuelle relative aux dérivés et aux autres contrats cadres (repos – prêts/emprunts). Le timing est néanmoins discutable car d’autres chantiers d’importance sont en cours (mise à jour des benchmarks, mise à jour des prospectus), une véritable analyse stratégique (coûts/risques) des opérations à venir est nécessaire, l’inertie n’est pas une solution !

[1] Cf. travaux de l’ISDA sur la fiscalité lors du Brexit.

[2] Proposition de règlement du Parlement européen et du Conseil en date du 13 juin 2017 modifiant le règlement (UE) nº 1095/2010 instituant une Autorité européenne de surveillance (Autorité européenne des marchés financiers) et modifiant le règlement (UE) nº 648/2012 en ce qui concerne les procédures d’agrément des contreparties centrales et les autorités qui y participent, ainsi que les conditions de reconnaissance des contreparties centrales des pays tiers : EMIR REFIT.

Julien DELMARREOctober 11, 2018


Ces derniers temps, nous avons eu le droit au résumé de la dernière assemblée générale des Nations unies: l’arrogance de Mr Trump d’un côté et la leçon donnée par Mr Macron.

Le président américain a été raillé car il a commencé son discours par faire l’énumération de tout ce qu’il avait réussi à faire sur le point économique. Mais intéressons-nous réellement à ces points et voyons les différences avec l’économie française.

Mr Trump, a été élu avec un programme ambitieux sur l’économie. Création de plus de 25 millions d’emplois, objectif d’une croissance de 4% par an, en moyenne, durant son mandat, etc.

Sur le plan de la croissance économique, l’année 2018 table sur une croissance d’environ 4,2%. Ce chiffre a été confirmé par les excellents résultats du second trimestre américain.

A contrario, Bercy a annoncé revoir à la baisse sa feuille de route pour l’année. L’objectif été placé à 2% et l’on parle d’un (très) difficile 1,7% pour l’année. Bien Sûr, l’on nous parle de la conjoncture économique non favorable avec une forte croissance: hausse du baril du pétrole ou encore les grandes grèves qui ont paralysé le pays.

Soit, donnons la présomption au gouvernement. Mais, un indicateur est très intéressant pour jugé de l’économie (et ceci quelle que soit la conjoncture économique), c’est le sentiment des consommateurs. Cet indicateur donne le ton sur comment se sentent les consommateurs, ménages dans le pays. Ainsi, chaque mois, on interroge les consommateurs, ceci peut nous donne le pouls du secteur économique vis-à-vis du pays, de la conjoncture, de la politique, des incertitudes, des projections, etc.

L’indice américain est le Conference Board, il est actuellement à 138,4 (chiffres de septembre 2018). Ce qui le place à des chiffres de son année record: 2000. Jamais on n’avait vu une telle dynamique depuis près de 20 ans. Les Américains sont sereins, consomment, ce qui relance l’économie et permet de faire baisser le chômage. Ce qui lui-même permet d’augmenter les rangs des consommateurs, etc. Les Etats-Unis sont donc actuellement dans un cercle vertueux. Et il n’a jamais été aussi grand, depuis le début des indicateurs.

Parallèlement, la France, l’indicateur d’Eurostat et même l’on peut élargir avec l’indice allemand qui rythme le sentiment européen, le ZEW sont en chute libre. Puis, le début de l’année 2018, on a perdu presque 5 points de confiance. Une première depuis 2012.

De plus, la situation est plus inquiétante côté français avec la tenue du déficit public et de la dette publique. La France a annoncé, même avec une accélération de l’économie française lors du dernier trimestre, le déficit annoncé (et imposé par Bruxelles) de 2,3% ne sera pas atteint. On parle de, minimum, 2,6%. Ce qui risque de faire atteindre la barre de notre dette nationale à 100%. C’est-à-dire, qu’il faudrait un an de PIB pour rembourser l’intégralité de notre dette. Une barre symbolique qui fait peur aux marchés financiers et à Bruxelles.

Pour ne pas atteindre cette barre la France a même annoncé le plan (#Pacte)  de vendre ses participations dans trois de ses joyaux: la Française des Jeux (FDJ), Engie et l’Aéroport de Paris (ADP). Ce désinvestissement permettrait d’obtenir plus de 10 milliards d’euros. 10 milliards qui serait indispensable pour passer l’oral à Bruxelles et rassurer les marchés financiers.  

Landry CHAVEAULandry CHAVEAUAugust 3, 2018


La croissance français pour l’année 2018 a ralentie sur le premier semestre. Après deux trimestres à 0.7% en 2017, les deux premiers trimestre de 2018 ont progresser à raison de 0.2%. L’INSEE à revue sa prévision de croissance à la baisse. Des voies s’élève pour en accuser directement le président de la République actuellement en exercice. Mais avec l’agitation tant interne à la France que sur la plan international, Emmanuel Macron est-il véritablement le seul coupable ?

L’INSEE affirme que les mesures prise par le gouvernement ont retirer 0.3 point de pouvoir d’achats au français. En effet la hausse de la CSG est entré en vigueur dès janvier 2018. Mais la baisse des charges salariales censés la compenser, se fait un deux temps. Une premières baisse en janvier une deuxième en octobre. De ce fait la hausse du pouvoir d’achats de janvier à octobre s’avère limitée. Divers actions étaient destinés à soutenir le pouvoir d’achats : baisse de la taxe d’habitation, extension du crédit d’impôt pour l’emploi, transformation de l’ISF… Mais certaines de ces mesures n’ont pas été mise en œuvre ( baisse de la taxe d’habitation ) et les autres ont été plus qu’annulés par la hausse de prélèvement indirecte et notamment une augmentation de la fiscalité sur les carburants. Cependant d’autres facteurs semblent avoir eu un impacte négatif sur la croissance.

En premier lieu le retour de l’inflation dû notamment à des hausse des matières premières. En juillet l’indice des prix a augmenté de 2.1% sur un an dans la zone-euro et de 2.3% en France. Hausse essentiellement du à la celle du prix de l’énergie (+ 14.3% sur un an) du fait de la hausse du prix du gaz et des produits pétroliers. Il est certain que cela ne stimulera pas la croissance. Mais son augmentation semble plus un phénomène globale s’étendant sur l’ensemble de l’union Européenne que le seul fait de la politique mener en France. En effet le cour de bourse du pétrole n’a cesser d’augmenter depuis janvier 2016.

D’autre part la consommation à ralentit entre avril et juin 2018 affecter par la grève de la SNCF. La consommation des biens s’étant replié de 0.3% et celle des services a stagné à 0.1%. « La grève SNCF impacte lourdement notre capacité à transporter les céréales en France », explique Soufflet, une entreprise agroalimentaire.

Enfin début juin le président Américain imposait des taxes sur l’acier et l’aluminium de 25% et 10% et menace de portés d’augmenter de 25% celles sur les importations automobiles. Bien que pas encore mis en œuvre cette dernière perspective à déjà produit des effets néfastes. Lectra témoigne « Le protectionnisme, c’est la préoccupation majeure du moment », reconnaît le PDG Daniel Harari. Au premier trimestre ses commandes ont chuté de 54%.

Il apparait donc que la croissance faiblit en partie du fait de la politique actuellement suivit par le gouvernement. Mais le contexte national et internationale semble également peser sur la reprise économique.

Sources :





Edouard CHANSAVANGEdouard CHANSAVANGJuly 22, 2018


More information can be found on ZeroHedge or more “traditional” media, but the quick bottom line is that real estate in China seems to be relatively positively correlated with its stock market (pictures 2 and 3).  Chinese equity seemed to have led slightly ahead the timing of the beginning of the bullish (bubblish) trend towards the end of 2014 as Chinese real estate in every cities from all 4 Tiers became buoyant soon after during the beginning of 2015. It must be stressed that most Chinese households hold nearly 75% of their wealth stacked in real estate, while American people have their wealth mostly invested in financial products (picture 1).

Source: ZeroHedge

Source: ZeroHedge

Shanghai Composite (Weekly): Compare the Chinese real estate and equity markets (March 11, 2018)

There are plenty of news related to Chinese real estate special situations and it is well known that the Chinese government attempted several times to curb down price. However, in January 2018, price tags started to decrease for the first time since May 2015 – which corresponds to the peak of the Chinese stock market bubble that became more apparent after the introduction of, you guess what, the European Quantitative Easing.

Source: ZeroHedge

Interestingly enough, soon after the Chinese president Xi Jin Ping  modified the constitution to become a potential “eternal” president, the drafting of a bill for property taxes in China was made public almost concomitantly. This coincidence appears to be too good and well-timed to be true. Are we finally sitting on the top of the cycles (fundamentally and technically speaking) as many “specialists” have already foreseen?

Xi Jin Ping’s focus on corruption crack-downs could have been extremely strategic so that opposing political powers and elites would be forced to step down. This could have given free reins to the man and its companions to keep the power and, ultimately, control market cycles in a global way.

It is also very noteworthy to mention that the Chinese Central Bank’s head Zhou Xiaochuan was replaced for the first time in 15 years on March 19, 2018 by Yi Gang, an US-educated Chinese man who also taught at Indiana University – Purdue University Indianapolis. Other institutional shifts and changes happened to appear almost concomitantly in China, such as the merger of bank and insurance regulators that would grant nearly all the power to its central bank.

Now, check the last update of the chart of Chinese equities after I wrote the first line on March 11, 2018:


Shanghai Composite (Weekly) as of July 9, 2018: More than -20% since its peak in January

The Chinese stock market has tumbled and lost more than 20% of its nominal value so far since its last peak of the year on January.

This market could become very bearish as already expected previously. Let’s see how everything will end.


Another crunchy piece of news concerns the acceptance of the US president Donald Trump to meet the North Korean leader Kim Jong-Un. This setup was naturally not “random”, otherwise everything in life would be too simplistic and easy.

A fashion trend about Korea hype has been continuously building up for many years. Korean students are known to be working and studying really hard, despite some negative impacts that it brought up under the will of the Korean conglomerates (Chaebol) to control its people. This also helped the Korean to improve the country’s economy albeit all the sacrifices that have been made. The well-being of the country’s people is generally improving, and their Purchasing Power Parity will soon (in 2020?) be above those of the French and the Italian, according to the International Monetary Fund (IMF). Moreover, that increase in focus on Korea was further spurred by the 130th Anniversary of the French – Korean diplomatic relationship in 2016. Korean people are travelling around the world, especially in Europe, more than ever. That is the “new” Asia-Pacific trend.

Among too many other things, this naturally leads to the discussion on North Korea and the claim by many experts of the potential that it could create should it reunite with its old sister, South Korea.

Source: abcnews.go.com

One key word besides the meeting of the American and North Korean leaders is cycle timing. We do not know what will happen. Not yet. But there is in fact another extremely important point that has not been widely discuss so far: rare earth minerals are abundant in North Korea and China, especially one: Neodymium. Without delving into further details, it is said that Toyota has discovered a new way to create magnets for its hybrid cars that would be much cheaper and less dependable on this “rare-earth metal” which is also used in the construction of wind turbines, semi-conductors and so on. This “geopolitical” move is indeed clearly more economic than ever. The Olympic Games that were held in February 2018 in Pyeongchang, South Korea, are probably another good excuse.


Enver PINTO VEZAJuly 20, 2018


D’après les dernières données de la Banque mondiale, le Produit Intérieur Brut (PIB) nominal du Brésil s’élevait à 1,8 billion USD en 2016, et un taux de croissance moyen du PIB de 2,6% depuis 2000, plaçant le pays parmi les 10 économies les plus importantes du monde.

Malgré la récession économique en 2015 et 2016, ainsi que les turbulences politiques internes, interrompant plusieurs années de croissance soutenue, le pays reste parmi les 10 premiers bénéficiaires de l’investissement étranger direct dans le monde. D’après la Banque Centrale du Brésil, au cours de l’année 2016 les flux d’investissement direct se sont élevés à 81 milliards USD.

Les perspectives à moyen terme du Brésil dépendront du succès des nouvelles réformes du gouvernement fédéral visant à maîtriser les dépenses publiques, à contrôler l’inflation et à promouvoir les entreprises et les emplois. L’augmentation de la productivité et de la compétitivité restent le principal défi pour le pays pour réaliser une croissance plus élevée à moyen terme. Concernant l’année 2018 le Fonds Monétaire International prévoie une croissance du PIB aux alentours de 2,3%.

Foreign Direct Investment and Current Account (US$ billion)

Source : Central Bank of Brazil

L’attractivité du marché brésilien résident en quelques caractéristiques :


Le Brésil possède l’un des plus grands marchés de consommation au monde, avec plus de 207 millions d’habitants. D’après la Banque Mondiale, le progrès économique et social du Brésil entre 2003 et 2014 a permis de sortir 29 millions de personnes de la pauvreté et les inégalités ont fortement diminué. Le niveau de revenu des 40% les plus pauvres de la population a augmenté en moyenne de 7,1% (en termes réels) entre 2003 et 2014, contre 4,4% pour l’ensemble de la population.


Le Brésil possède une superficie de 8,5 millions de km2 le situant dans le cinquième pays du monde par sa superficie. Comme cité précédemment le pays possède un marché interne qui représente environ 207 millions d’habitants, dont 82% en zone urbaine. La classe moyenne représente environ 100 millions d’habitants soit 48,16% du total de la population.

Le pays a une large diversité d’industries, mais les plus grandes entreprises fabriquent des avions et exploitent du pétrole et des mines. Trois entreprises telles que Embraer, Petrobras et Vale, étaient autrefois des entreprises publiques qui ont été privatisées.

Le Brésil possède à la fois des ressources minérales et une des meilleures conditions au monde pour l’agriculture, avec un sol riche et un climat tropical permettant une croissance tout au long de l’année. Le Brésil est le plus grand explorateur mondial de café, de sucre, de poulets, de betteraves et d’oranges.


D’après le guide pour l’investisseur Brésil (2017), le pays est composé d’une population active de 15 à 64 ans (environ 70%), ce qui laisse des bonnes opportunités aux entreprises qui cherchent à embaucher. Les adultes brésiliens avec une éducation représentent environ de 20% du total de la population active. D’après cette guide les taux de scolarisation dans les universités et les écoles techniques a augmenté de 18% en 2011 à 50% en 2014, devant des pays comme la Chine (43%) et l’Inde (25%).


Secteur agroalimentaire

Le Brésil est devenu l’un des plus grands producteurs et exportateurs dans le monde au cours des deux dernières décennies grâce à une agriculture moderne, efficace et compétitive. Le Brésil dispose d’un environnement et de conditions propices pour augmenter sa production alimentaire, combinant la plus grande disponibilité d’eau douce de la planète et l’une des plus grandes terres fertiles du monde, avec 388 millions d’hectares de terres fertiles et productives, dont 90 millions ne sont pas cultivées. D’après l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO), la population mondiale devrait atteindre environ 9,5 milliards de personnes posant des défis difficiles en ce qui concerne l’approvisionnement alimentaire.

Le Brésil est l’un des rares pays encore en mesure d’augmenter sa superficie plantée, puisqu’il dispose de 115 millions d’hectares de terres disponibles selon la Société brésilienne de recherche agricole (EMBRA-PA), laissant une marge de croissance considérable pour le secteur agricole du pays. Le pays se situe actuellement dans une phase de croissance concernant l’utilisation des terres. Par exemple, les surfaces plantées en soja devraient atteindre 41,2 millions d’hectares d’ici 2025, contre 31,5 millions en 2015 selon les estimations de l’Institut brésilien de géographie et de statistique (IBGE).

Solutions énergétiques et environnementales renouvelables

D’après l’Agence internationale de l’énergie (AIE) le brésil est le huitième producteur mondial d’électricité, générant 560 milliards de kilowattheures d’électricité en 2016.

Favorisée par un territoire vaste et diversifié, 80% de la capacité de production d’électricité du pays provient de sources renouvelables, contre une moyenne mondiale de seulement 23%. L’énergie hydroélectrique représente à elle seule 65% de la capacité totale du pays en énergie électrique, selon la société fédérale de planification énergétique EPE.

Les sources renouvelables alternatives, telles que les éoliennes et le solaire ont encore une part relativement faible (mais croissante) : environ 15% en 2015. Les énergies renouvelables devraient représenter 45,2% du total énergétique brésilien en 2024, soit plus que les 39,4% enregistrés en 2014. La bagasse de canne à sucre, l’éthanol, l’énergie éolienne, l’énergie solaire et le biodiesel continuent de croître en termes absolus.

Pétrole et gaz

Selon les projections de l’OPEP, la production brésilienne de pétrole et de gaz naturel liquéfié, devrait passer de 3,6 millions de barils par jour en 2021 à environ 4,0 millions à partir de 2025, permettant au pays de se positionner comme le troisième producteur de pétrole et de gaz parmi les pays non membres de l’OPEP, derrière seulement les États-Unis et la Russie.

Selon les prévisions de l’OPEP, la consommation mondiale de pétrole brut passera de 95,4 millions de barils par jour (mb/d) en 2016 à 111,1 millions en 2040. Cela signifie que l’industrie pétrolière et gazière brésilienne sera un secteur prometteur pendant longtemps, à la fois pour l’approvisionnement et la demande.


Le Brésil reste une option pour les investisseurs souhaitant diversifier leurs risques en investissant dans l’un des principaux marchés émergeants. La classe moyenne brésilienne continuant à accroitre permettra aux entreprises se trouvant dans ce marché de profiter de résultats prometteurs à moyen terme. Les nouvelles classes moyennes brésiliennes restent principalement avides d’électroménager, d’informatique et de prêt-à-porter.

Sites Internet consultés










«Ni le réel n’est entièrement rationnel, ni le rationnel n’est tout à fait réel» C’est de cette citation d’Albert Camus, tirée de l’Homme Révolté, que l’on peut
s’apercevoir que la question de la rationalité pose problème dans son essence même.

En effet, outre l’aspect économique du terme, une réflexion philosophique portant sur la déontologie de ce concept semble émerger. Elle pose la question de la limite de la rationalité et jusqu’où sommes nous prêt à la pousser sans pour autant étudier un individu dénué de toutes sensations, de tous sentiments, et n’évoluant uniquement que dans un environnement rationné par un diktat de relations mathématiques et schématiques qui encouragerait une uniformisation des éléments cognitifs constructifs du comportement propre à chaque individu.

Il convient donc de se placer dans une optique éthiquement acceptable et de considérer le consommateur, sujet de l’étude, et les facteurs psycho-sociologiques qui lui sont inhérents. Pour l’économiste, un individu est rationnel lorsqu’il a pour objectif la maximisation de ses intérêts compte tenu des contraintes.
Cependant, la définition même de la rationalité ne peut se réduire à la simple formalisation d’un choix cohérent. En effet, ce concept sous entend une recherche du choix optimal compte tenu des contraintes propres à chaque individu.

Selon cette définition, le choix rationnel serrait celui qui maximise la satisfaction du consommateur en prenant en compte les contraintes qui lui sont imposées qui le plus souvent est celle d’un budget limité.

Il découle de cette théorie plusieurs notions comme celle de la fonction d’utilité sur laquelle porte la maximisation au sens mathématique du terme.

Cette hypothèse va légèrement plus loin puisqu’elle implique que les individus sont capables de classer et d’ordonner leurs préférences en fonction de leur degré de satisfaction retirée.

Toutefois cette notion complexe faisant appel à des concepts mathématiques sibyllins est supposée intégrée et en quelque sorte inée dans l’esprit du consommateur. Il est donc légitime de se demander si le consommateur peut répondre d’une telle difficulté d’analyse du champs des possibles ou, autrement dit, si le consommateur supposé rationnel dans la théorie l’est aussi dans la pratique.

De nombreux concepts tendent à diviser le problème d’une rationalité parfaitement appliquée en ensembles étant eux-mêmes à l’origine de travaux qui dépassent le cadre purement économique. En effet, on ne peut parler de rationalité des agents économiques en omettant toute la dimension psycho-sociologique qui entoure l’individu. Cela reviendrait à réduire le concept à une application mathématique trop sommaire qui cacherait des notions d’une utilité cruciale à la compréhension de processus décisionnel du consommateur.

Il convient donc, avant de se pencher sur une forme plus évoluée de la rationalité qui prend en compte des facteurs plus réalistes, de déterminer la notion même de rationalité telle qu’elle est exposée par la théorie néoclassique et la formalisation de son archétype: l’Homo-economicus.

I. La rationalité néoclassique ou le choix individualiste et méthodologique

La théorie néoclassique se définit par une approche que l’on qualifie d’individualisme méthodique. Selon ce principe, les interactions entre les individus et le monde qui les entoure doivent pouvoir être rattachées aux comportements individuels. En d’autres termes, toute implication de phénomènes économiques ou sociaux n’a aucune influence sur la décision finale du consommateur puisqu’il est lui même doté d’une faculté d’analyse rationnelle lors du problème de prise de décision qui lui permet de juger de ses préférences sans prendre en considération quelques événements extérieurs, n’interférant pas avec sa position de décideur.

Cependant, réduire l’Homme à cette seule dimension revient à rationaliser la société toute entière et soulève le problème d’un dysfonctionnement qui ne serait pas explicable par la simple généralisation du comportement cohérent.

A. L’Homo-oeconomicus : point de départ à la rationalité individuelle
L’hypothèse de la rationalité économique est indispensable à la théorie néoclassique, puisque cette dernière s’appuie sur les comportements des acteurs pour aboutir à un équilibre économique d’ensemble.

C’est en partant du constat que la rationalité motive les comportement que les néoclassiques théorisent l’attitude l’homme économique qui devient l’archétype par excellence de l’être rationnel.

L’homo-oeconomicus est donc un être doté de facultés prodigieuses au service de la recherche de son intérêt individuel. Parfaitement omniscient, il jouit d’une pleine liberté de décision et poursuit rationnellement ses objectifs, qu’il souhaite maximiser sous certaines contraintes. Supposés rationnels, ses choix sont cohérents et sont guidés par le calcul. Cette hypothèse de comportement repose sur le fait que les individus serraient toujours sophistiquées et rationnels, sans prendre en compte certain fait typiques hérités de leur histoire ou liés à sur environnement proche.

Parler du consommateur comme un homo oeconomicus revient à lui attribuer certaines caractéristiques et notamment à intérioriser dans le comportement humain des relations mathématiques innées. Tout d’abord, en initiant la les relation de transitivité, indispensable pour effectuer un choix rationnel, la théorie néoclassique suppose que l’Homme est capable naturellement d’ordonner ses préférences. Des préférences qui ont elles même un certain niveau d’utilité que le consommateur cherche à maximiser, ce qui induit dans un second temps que le consommateur devient aussi la faculté de percevoir cette abstraite notion.

Enfin, l’Homo-oeconomicus est un homme informé, il connait tout de son choix et compare sans cesse les informations qu’il se procure avec d’autres pour être sur d’avoir eu connaissance de toutes les possibilités concernant le choix qu’il s’apprête à réaliser. Il a pour but final que ce dernier soit le plus rationnel possible, c’est à dire celui qui donne un niveau d’utilité maximale en respectant les contraintes individuel du consommateur.

Ainsi, la somme de toute les utilités individuelles d’une société est considérée comme le bien être social.

B. La rationnalité, un impératif envers la société
Les néoclassiques démontrent donc que le « bonheur » individuel, cette recherche que de nombreux penseurs et philosophes ont étudié, passe par un total égoïsme puisque l’homo économicus agit seul et ne se préoccupe pas des conséquence de son choix dans la société étant donné qu’il sait qu’en maximisant son utilité individuelle il contribue au bien être social, et que tous adoptent une même posture.

Faire son devoir rationnel est donc à la source d’un contentement collectif mais découle parallèlement d’une exigence individuelle, ce qui place la rationalité de
l’homoeconomicus comme un impératif catégorique, que l’on pourrait alors rapprocher de la vision kantienne d’un bonheur vu comme un devoir envers autrui de constituer sa propre satisfaction.

Or, les néoclassiques envisagent la rationalité non pas comme une possibilité mais bien comme une réelle caractéristique du comportement humain, fondamentale à l’élaboration de la théorie marginalise. En effet, c’est en partant du constant que le comportement individuel est un comportement voisin de celui de l’homo économicus que s’articule toute la théorie néoclassique et que se forme l’équilibre.

Si l’homme n’était pas rationnel, s’il cédait à ses impulsions du moment ou décidait d’ignorer autre chose que l’instant présent, son comportement ne serait plus
prévisible,donc l’idée même d’une convergence d’intérêts ne pourrait plus exister. MA la rationalité économique implique un homme calculateur, qui examine chaque possibilité en fonction de résultat qu’il peut en attendre: si ce type de comportement est plausible pour un chef d’entreprise, qui dispose de la possibilité de faire appel à des conseils et qui sait qu’en cas d’erreur son entreprise peut disparaitre, c’est assez contraire à l’expérience quotidienne pour les consommateurs.

Au terme de cette première partie, il ressort que la théorie néoclassique fait du comportement rationnel du consommateur la clé de voute des développements
économiques qui suivront. Un tel point de vue nous permet donc de définir la rationalité comme une obligation plus qu’une possibilité. Mais cette notion d’impératif est balayée par le fait qu’elle représente un trait inné du comportement du consommateur.

Cependant, de nombreuses interrogations expérimentales suivent ce constat. En effet, si dans la théorie, l’individu concentre toutes les caractéristiques de la rationalité, d’un point de vu empirique ce comportement ne semble pas être adapté à toutes les situations que peut rencontrer le consommateur dans sa prise de décision. Le simple fait qu’on lui accorde une faculté naturelle à mathématiser son choix sans prendre en considération les autres facteurs psycho-sociologiques bloque la compréhension du processus décisionnel pris dans son ensemble.

Aussi, l’économiste Herbert Simon a avancé l’idée d’une rationalité limitée, ou procédurale : plutôt que de chercher le meilleur choix parmi tous ceux envisageables, la rationalité limitée consiste à ne retenir que quelques choix possibles et à sélectionner le moins mauvais parmi eux. L’économie expérimentale a montré que, placé en situation d’incertitude avec d’autres, l’individu était loin d’avoir le comportement rationnel que le calcul suppose.

II. La rationalité limitée : le consommateur au centre du processus
La compréhension du comportement du consommateur, nous l’avons vu, est difficilement compréhensible en se focalisant seulement sur la théorie néoclassique
prônant la rationalité complète des individus. C’est dans cette démarche qu’il convient d’intégrer à notre étude un autre volet théorique, celui de la rationalité limitée. En développant cette théorie,Herbert Simon nous propose une vision plus réelle de ce trait particulier qu’est la rationalité, comme un critère que l’individu possède mais qu’il ne met à contribution que dans certaines situations particulières.

L’avantage de la rationalité limité, comparativement à la rationalité simple, est qu’elle prend en compte le cadre explicatif dans lequel s’inscrit la prise de décision. En d’autres termes, elle cherche à comprendre les procédures qui mènent l’individus au choix final et qui elles mêmes subissent une influence externes mais aussi internes. C’est cette double influence qui conduit à ce que Simon appelle « les prémices de la décision » dont l’objectif sera de réduire les limites de la rationalité.

A. Un consommateur cognitivement limité

Le concept de rationalité limitée a été forgé par Herbert Simon dans Administrative Behavior (1947). Cette nouvelle hypothèse de rationalité a permis de renouveler la manière dont les économistes ont analysé la décision en réintroduisant notamment la notion de contrainte temporelle et de contrainte cognitive.

La théorie néoclassique d’une rationalité simple engagent de nombreux critères trop abstraits et une parfaite connaissance, de la part du consommateurs, de toutes les éventuelles conséquences de son choix. Cela est trop complexe pour Simon qui expose que le concept d’homo économiques ne permet donc pas d’expliquer les choix dans certaines situations. De plus, selon la théorie précédentes, ces devisons non expliquées seraient qualifiées d’irrationnelles alors qu’elles correspondent bien à une situation de choix sous contrainte. Simon nous donne donc une vision plus respectable des capacités cognitives réelles des êtres humain en introduisant le concept de limite à la rationalité.

Tout d’abord, la première limite qui se pose concerne le recueil et le traitement de l’information. Si les néoclassiques prônent une totale maitrise de l’information, Simon, lui, propose une vision contraire et écrit que le simple accès à cette information se confronte à des barrières qu’il est difficile de franchir.

En effet, l’accès à l’information est limité pour le consommateur, ce dernier ne disposant pas de la capacité financière, temporelle ou même intellectuelle pour en devenir la complétude. Se procurer toute l’information disponible au moment du choix requière donc un trop gros investissement pour le consommateur qui ne dispose pas des ressources nécessaires pour cela. Il faut comprendre ici que le terme ressource fait écho au fait que le consommateur est limité par ses capacités financières et que s’informer lui coute cher, il ne dispose pas du temps requis pour engranger toute l’information (il est lui même un être limité dans et par le temps) et enfin, n’étant pas un expert technique dans de nombreux domaines, le consommateur peut ne pas avoir le capital humain nécessaire au décryptage
d’une information qui relèverait de la dimension technique.

Ce dernier point souligne l’importance de la limite cognitive des individus, qui ne leur permet pas d’agir de façon omnisciente puisqu’ils n’ont pas le savoir nécessaire au décryptage d’une information trop complexe. Il est donc difficile pour lui d’établir une trame objective de son processus décisionnel exprimé en terme d’optimisation. En revanche, ce qui semble possible pour lui est de traduire ses préférences traduite en terme de satisfaction qui elle même répond à des critères subjectifs et propre à chaque consommateur. On ne parlera plus d’optimisation puisqu’il arrête sa recherche d’information quand, aux vues des critères d’information en sa possession, il estime qu’un choix le satisfait plus qu’un autre, subjectivement.

Cependant, les préférences de l’individu ne sont pas clairement définit. En effet, l’enfant d’hier n’aura pas les mêmes besoins et les mêmes préférences que l’adulte d’aujourd’hui, lui même ayant des choix différents du senior de demain. Cela souligne le fait que les préférences du consommateur évoluent au cour de sa vie et en fonction des choix précédents qu’il a fait. Il est aussi possible que ces préférences soient contradictoires ou même qu’il ne soupçonnent meme pas leur existence. C’est pourquoi parler de préférences fixes et inflexibles peut paraître hors propos si l’ont respecte la conception subjective.

Dans cette optique, la théorie de la rationalité limitée intègre le fait que les préférences sont floues.

Dans l’optique d’Herbert Simon, les choix des individus sont toujours rationnels, ils font l’objet d’un processus de sélection en vue du meilleur choix subjectivement possible, mais cette rationalité est limitée par l’environnement. Cette conception limitée de la rationalité aboutit à considérer avec intérêt l’environnement dans lequel une décision s’inscrit.

L’environnement joue en effet comme une contrainte sur le comportement et la rationalité des acteurs. Dans une organisation, les individus sont incités à poursuivre les objectifs de l’organisation. Par conséquent, pour influencer un individu au sein d’une organisation, il faut parvenir à aménager son environnement de telle sorte que celui-ci ne constitue plus une limite, mais devienne l’outil de son dépassement.

B. L’environnement : un frein à la rationalité?
Si la théorie néoclassique fait de l’environnement entourant l’individu une entité qui n’entre pas en compte lors de la prise de décision, la vision de Simon, au contraire, en fait l’un des principaux acteurs.

En effet, tout au long de sa vie l’individu évolue dans une multitude d’organisations qui, chacune à leur manière diffuse des valeurs, des objectifs, des interdits qui conditionneront l’individus dans ses choix. Ainsi, famille, école, entreprises forment l’environnement propre à chaque individu dont Simon souligne la prépondérante place puisque ce sont elles qui cadre le choix des individus.

Cet environnement social exerce deux influences sur le comportement de l’individus : une influence interne et une influence externe.

L’influence externe revoit à des stimuli d’autorité ou de communication qui sont perçus par l’individus. Ce type de stimuli va permettre au consommateur de « se faire une idée » de ce que l’extérieur, c’est a dire son environnement, accepte ou refuse. Cela va considérablement influencer sa décision final dans son acte d’achat par exemple car l’individu, qui a reçu les mêmes stimuli que les autres individus présents dans l’organisation a laquelle il appartient, va anticiper et prévoir le comportement adoptés par autrui.

De plus, la communication au sein de l’organisation va permettre de transmettre un cadre décisionnel élaboré et adopté par tous les membres de cette organisation et qu’ils adoptent tous. On remarque alors que le contexte social prend tout son sens dans un problème décisionnel : la collecte d’information, les préférences ou bien les répercussions du choix ont une dimension qui dépasse celle de la simple individualité puisqu’il se construit dans un cadre social déterminé et qu’il influence ce même cadre.

L’influence interne de l’environnement constitue la partie la plus interessante sur le point psycho-sociologique. En effet, en réponse au stimuli d’autorité et de communication, c’est le caractère psychologique de l’individu qui est sollicité. Les organisations transmettant leurs critères forment la psychologie du consommateur qui prend la décision finale, mais toujours ou bien le plus souvent en accord avec ce qui lui semble le plus approprié, et cette notion est en connexion directe avec ce que l’individu à appris à être le plus approprié. Il parait alors évident que ce concept relève d’un environnement totalement
intégré à la manière dont le consommateur se perçoit ses perspectives et dont il se perçoit lui même.

Le cadre de la décision est le résultat d’un processus d’apprentissage qui permet d’objectiver les critères de satisfaction.

Parler de limites à la rationalité revient donc à souligner les limites cognitives propres à chaque individus. En effet, qu’il s’agisse de l’analyse de l’environnement dans lequel il évolue, ou bien de sa propre psychologie, le consommateur est confronté à certaines situation où le choix parait être éloigné d’une prise de décision totalement rationnelle dans laquelle il aurait une définition claire du problème exposé devant lui. Le problème nous dit Simon, est qu’il existe une dimension psycho-sociale qu’il est essentiel d’intégrer pour une meilleure compréhension du processus de choix, sans pour faire de la rationalité un moyen et non une fin à la prise de position quant à la décision finale.

En définitive, après s’être penché sur une vision théorique d’un homo-economicus étant l’incarnation même de la rationalité des individus, il ressort que ce concept parait restreindre la visibilité dans la compréhension des actions des agents. En effet, l’élaboration de ce principe entraine un rejet systématique dans l’irrationnel d’une série de comportements qui ne cadrent pas avec les préceptes de la sélection du choix optimal.

Une limite à la rationalité apparait alors. C’est donc en instaurant sa théorie d’une rationalité limitée que Simon prend en compte un aspect que les néoclassiques n’avaient pas intégrés : la non omniscience des agents et leur limites cognitives en situation de prise de décision. Cette posture tend à prendre en compte les comportements individuels dans leur dimension d’adaptation aux contraintes. Répondant aux stimuli envoyés par l’environnement dans lequel il évolue, l’individu agit subjectivement, en prenant en compte une série de facteurs psychologiques sociologiques et personnels.

Pour conclure, à l’interrogation portant sur la capacité de l’individu à être rationnel, la théorie classique ne voit aucune alternatives : l’individu se doit d’être rationnel puisque c’est ainsi que la théorie économique le perçoit. Cependant, à cette exigence Simon répond qu’une rationalité n’est envisageable seulement si elle prend en considération les limites à laquelle elle se borne. Autrement dit, bien que le consommateur puisse ne pas faire le choix qui semble le plus rationnel sur le plan mathématique, il est fort possible que ce choix satisfasse ses préférences, ce qui tend à une posture induisant les individus à considérer qu’ils ont toujours raison d’agir comme il le font.

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